戰略製高點

2025年的基本麵並不複雜，能繁母豬從4月到11月增了2.36%，母豬恢複的量級在體重3kg左右可以調整的範圍。這就是基本麵的整體情況：產能恢複，矛盾不大，存在變數。

這樣的背景下我們該如何在生豬上做戰略布局呢？我們前麵的文章提到了LH2509，這是今年生豬合約戰略上的“製高點”，產能持續恢複，盤麵升水+養殖利潤，適合去做逢高空配的布局。但是，2025年9月份的現貨豬價是否真的如市場預期一樣很差，誰也不知道，如果9月份的出欄均重較目前減了10kg，到時候豬價會不會在16元/kg以上呢？

但我們關注的不是9月份一個絕對的結果，而是整個路徑的演繹。9月“製高點”的優勢在於進可攻退可守，如果從現在到9月是一個產能+體重雙增的格局，那麽LH2509的空配自然正確；如果從現在到9月體重調降，那麽在產能增的背景下加速出欄，現貨大概率要有一波趨勢性下跌，LH2509的估值中樞大概率也會下移，這種情況下雖然空間不大，但風險也不大，並且能夠隨時應對，可以撤退，也可以移倉到有更交易題材的合約。

二

以正合，以奇勝

孫子兵法說“以正合，以奇勝”，意味著作戰時要有一支主力部隊，還要有一支埋伏部隊，究竟是哪一支部隊能夠突破敵軍，是隨著戰局的變化不斷演繹的。

接下來從戰術層麵上看，我們首先把近兩個月的走勢進行一個小複盤。為什麽冬至前的盤麵一直在跌？因為醃臘季的現貨沒有漲；後麵為什麽跌不動了？因為冬至後的現貨也沒有大跌；春節後的第一天為什麽反彈？因為節後的現貨開局比市場想得強；為什麽後麵沒有持續漲？因為現貨跌下來了；為什麽沒有持續跌？因為跌完後的價格被撐住了；價格怎麽撐住的？集團場後移了供應，二次育肥入場。

以上的問題，放在2個月前我們都回答不了，節後的基本供需格局，庫存壓力的消化情況，二次育肥的心態，以及均衡價格的位置。但是隨著時間的推移，這些問題在逐漸地清晰：市場供應在後移，現貨價格上方有壓力。

因此，隨著形勢的變化，我們從戰術層麵可以考慮下一步的部署，那就是主力部隊在LH2505做逢高空配的布局，LH2505如果沒有兌現，可以進一步向著LH2507去挪。當前時點“以正合，以奇勝”的戰略部署基本完成，後麵需要等待戰局的變化。這裏再補充一句，在工具的選擇上也可以有很多的戰術調整，比如前文的LH2509的逢高空配思路，可以從期貨空單調整為賣看漲期權等等。

三

結論

生豬市場經曆了2024年的一輪上漲下跌行情，已經達到了一個非常高的成熟度，盤麵的預期引領能力非常的強，行情的啟動往往能夠發生在預期形成甚至尚未完全形成的時點，定價的聰明程度讓人由衷讚歎。

生豬在經曆了2個月的橫盤之後，方向逐漸清晰，需要關注新一輪潛在的下跌風險，時間點可能也不會太遠。

作者簡介

關壹麟

中糧期貨研究院⠨𞲧”⥓高級研究員

交易谘詢資格證號：Z0018177